一、中美关系或迎来短期缓和，国内政策发力空间有望打开

中国以最高规格接见比尔盖茨和美国国务卿布林肯，中美关系缓和预期逐渐升温。继6月16日中国以最高规格接见比尔·盖茨后，6月19日又以最高规格接见美国国务卿布林肯，且基调较为积极：“把有关积极表态落实到行动上，让中美关系稳下来、好起来”，表现出中方改善中美关系的诚意，有望推动中美关系重回正轨，市场对于中美关系缓和预期也有所升温。

中美关系缓和预期升温背后或是国内政策变化的前瞻指标。我们此前反复强调，国家往往基于统揽内政、外交的大格局出发看问题，内外政策变化亦呈现一体化的特征。而外交，特别是对美外交的态度，不仅是中美关系阶段性变化的领先指标，亦是国内政策变化最重要的前瞻性指标。

(资料图片)

中美关系缓和有望为国内政策打开发力空间，上周国常会宣布的“一揽子”政策的力度亦可能比我们此前想象的更强。近几日高规格接待比尔盖茨、布林肯或是政策思路变化的第一个重要信号，中美关系缓和有望为国内政策打开发力空间。上周国常会宣布的“一揽子”政策力度有望比我们想象的更强，后续建议密切结合重要调研行程予以交叉验证。

二、经济基本面加速政策“二次转向”，市场情绪或迎来修复

未来1个月，几大关键风险因素：出口或将环比改善，地缘、就业、债务或仍处于僵局和稳态，或倒逼稳增长政策加速出台，从而促使本轮反弹超此前预期。当前，市场已经开始沿着政策刺激空间的板块展开布局，白酒、家电、新能源指数自6月以来已经有所反应。随着市场对于政策博弈的强化，以及更多“一揽子”政策的陆续推出，相关板块有望带动指数实现震荡反弹。

三、投资建议

在中美关系缓和契机下，未来1个月左右，几大关键风险因素：出口或将环比改善，地缘、就业、债务或仍处于僵局和稳态，都或使本轮反弹比我们此前预期的更强，指数有望迎来区间震荡反弹。就配置而言，具体来看：

1）疫情对于社会的长期复杂性影响，居民看病需求的提升及国家后续对于医疗资源的投入加速，使得包括中药、医疗器械、OTC、药店等在内的医药板块的景气度将贯穿全年，叠加中美关系或迎来缓和利好，中药、创新药等医药品种逢调整可逐步布局；

2）新一轮国企改革拉开序幕，低估值高分红央企龙头仍是A股估值“洼地”，央企公用事业因其稳定现金流在市场震荡反弹阶段“攻守兼备”；

3）当前新能源市场情绪处于相对低位，未来随着以沙特为代表的中东主权基金加大对光伏的配置，以及受益于中美阶段性战术缓和，板块或出现阶段性反弹机会。这其中，以央企为代表的新能源龙头或复制18年地产央企龙头与21年电信运营商的经验，在产业链上利润分配与话语权的地位将不断提高，值得重点关注；

4）疫情冲击与地产下行影响下，与地产财富相应的高端和耐用品消费承压，与“口红效应”相关的国货、小家电有望受益，可关注大众消费“困境反转”的逢低布局机会。

风险提示：中美关系缓和不及预期、经济超预期下滑、地缘风险加剧等。

标签：